Os preços do gás natural na Europa superaram 79 euros por megawatt-hora na manhã de quarta-feira, o maior nível desde o início de 2023. O valor corresponde ao contrato holandês TTF para entrega no mês seguinte, usado como referência no mercado atacadista europeu.
A alta ocorreu em meio ao agravamento dos confrontos entre os Estados Unidos e o Irã, que ampliou as preocupações sobre o transporte de gás natural liquefeito (GNL) pelo estreito de Ormuz. Antes do conflito, a rota respondia por cerca de 20% do comércio mundial de GNL. O fechamento de fato da passagem bloqueou esses carregamentos há vários meses.
Desde o início do ano, o contrato TTF para entrega no mês seguinte oscilou entre cerca de 26,50 e 79 euros por MWh. A crise também reduziu o incentivo financeiro para que empresas recomponham os estoques, porque o gás de curto prazo ficou mais caro enquanto os mercados esperam uma melhora das condições de oferta no fim do ano.
Embora os níveis de armazenamento estejam excepcionalmente baixos, a Europa não está prestes a ficar sem gás. A Oxford Economics estima que o consumo na União Europeia permanece entre 15% e 20% abaixo do nível de 2021. Essa redução permite ao bloco operar com reservas menores, mas aumenta sua dependência das importações de GNL no inverno.
Oferta do Qatar e impacto nos juros
As entregas do Qatar também enfrentam uma redução prolongada. Greves em março danificaram duas unidades de produção de GNL no complexo de Ras Laffan e retiraram 17 bilhões de metros cúbicos de capacidade anual. De acordo com a Agência Internacional da Energia (AIE), os reparos devem levar entre três e cinco anos.
A perda equivale a cerca de 17% da capacidade anual de exportação de GNL do Qatar, segundo o Institute for Energy Economics and Financial Analysis. Se as exportações do Oriente Médio se recuperarem apenas gradualmente, analistas do Goldman Sachs estimam que o contrato TTF com vencimento em dezembro de 2026 poderá superar 100 euros por MWh para atrair GNL suficiente para a Europa. O cenário-base do banco é de 50 euros por MWh.
A energia mais cara também aumentou as preocupações com a inflação. Os mercados passaram a considerar quase certa uma elevação de um quarto de ponto na taxa de juros do Banco Central Europeu na quinta-feira. Se confirmada, a taxa de depósito subiria de 2,25% para 2,5%.
A inflação da zona do euro chegou a 3,3% em agosto, impulsionada em grande parte pela energia, apesar da desaceleração das pressões subjacentes sobre os preços. O temor de inflação e juros elevados também levou investidores a vender títulos públicos europeus, elevando os custos de financiamento dos governos na renovação de suas dívidas.
Agência propõe estoques de emergência
No relatório “Gas Reserve Mechanisms and Flexibility Options”, divulgado na quarta-feira, a AIE recomendou que governos adotem reservas estratégicas, regras de compra mais flexíveis e maior cooperação internacional para enfrentar períodos de escassez. A agência afirma que essas medidas não devem depender apenas de metas rígidas de armazenamento e da disputa por cargas de GNL.
Segundo a AIE, a Europa perdeu parte da flexibilidade que tinha ao reduzir fortemente a dependência do gás russo transportado por gasodutos desde o início da guerra na Ucrânia em 2022. O bloco acrescentou mais de 50 bilhões de metros cúbicos por ano de capacidade de importação de GNL desde a crise de 2022-23, mas os terminais não garantem o abastecimento: ainda é preciso atrair e pagar pelas cargas.
As regras atuais determinam que os países da União Europeia preencham seus estoques até 90% até 1º de novembro, embora permitam desvios quando as condições de mercado são desfavoráveis. A AIE defende que reservas estratégicas mantidas fora do mercado comercial sejam liberadas somente em emergências.
Itália, Polônia e Espanha já mantêm reservas nacionais. A agência calcula que, em 2025, cerca de 12 bilhões de metros cúbicos foram mantidos como reservas estratégicas no conjunto da União Europeia. O volume corresponde a aproximadamente 3,5% do consumo anual de gás e 12% da capacidade utilizável de armazenamento.
A AIE também propõe avaliar a coordenação desses estoques entre países da União Europeia ou em âmbito internacional. Entre as possibilidades estão pagar para manter gás de emergência em outro país, garantir conjuntamente o direito de comprar cargas adicionais de GNL e usar contratos flexíveis para redirecionar os carregamentos às áreas mais necessitadas.
A agência ainda considera o armazenamento de 10 a 15 bilhões de metros cúbicos de gás na Ucrânia quando a guerra terminar e as instalações forem consideradas seguras. O relatório menciona, além disso, navios antigos de GNL como armazenamento temporário e a liberação de parte do gás mantido em instalações subterrâneas.
A AIE afirma que as propostas precisam ser analisadas com mais detalhes. Os governos teriam de definir a propriedade do gás, as condições para sua liberação e quem pagaria pela manutenção das reservas. A agência alerta que a preparação para uma crise tem custos, mas que a falta de planejamento pode ser mais cara.
