O Uzbequistão prepara empresas ligadas ao Estado para possíveis ofertas públicas iniciais de ações, com a operadora de telecomunicações Uztelecom na posição mais avançada. O programa também envolve os setores de aviação, bancos e energia e busca atrair capital privado e internacional.
A iniciativa é conduzida pelo Fundo Nacional de Investimento do Uzbequistão (UzNIF), administrado pela Franklin Templeton. O fundo tem participações em 13 grandes empresas uzbeques e realizou sua estreia na Bolsa de Londres em maio.
Uztelecom lidera preparação
A Uztelecom já está listada na Bolsa de Tashkent. O UzNIF avalia uma listagem internacional e o aumento da quantidade de ações disponíveis no mercado doméstico. A operação pode ampliar a participação de investidores e direcionar novos recursos para investimentos futuros.
De acordo com Marius Dan, responsável pela Ásia Central na Templeton Global Investments, os preparativos incluem a análise das informações financeiras, da governança e da estrutura operacional da companhia.
Também estão em andamento cinco processos para escolher assessores de ações para a Uzbekistan Airways, a Uztelecom, as Redes Elétricas Regionais, a Rede Elétrica Nacional do Uzbequistão e o Sanoat Qurilish Bank (SQB).
Um decreto presidencial prevê a listagem de seis empresas da carteira do UzNIF até o fim de 2028. O fundo afirma que ainda não há decisão definitiva sobre o cronograma ou a ordem das operações. Dan disse que, nos próximos 24 a 36 meses, cerca de 78% do valor líquido dos ativos do fundo deverá passar de empresas não listadas para empresas listadas.
Mudanças na governança
O UzNIF e a Franklin Templeton também promovem mudanças na gestão das empresas da carteira. As medidas incluem alterações nos conselhos de supervisão, no planejamento, na administração financeira e na divulgação de resultados.
“Introduzimos alterações nas 13 empresas”, afirmou Dan. Segundo ele, foram contratados 10 administradores internacionais para integrar os conselhos de supervisão. Ao todo, foram eleitos dez administradores independentes não executivos, e 11 das 13 empresas passaram a ter conselhos nos quais os independentes e representantes da Franklin Templeton são maioria.
Nove planos de transformação foram concluídos, e outros quatro estão previstos para os próximos meses. Na Uzbekistan Airways, o fundo identificou 120 iniciativas relacionadas a crescimento, eficiência, rentabilidade, experiência do cliente e expansão.
Valor e possíveis captações
O valor líquido dos ativos do UzNIF era de cerca de 2,28 bilhões de euros em 31 de julho de 2026. No primeiro semestre de 2026, o fundo registrou 147 milhões de euros de lucro líquido, incluindo uma valorização de 156 milhões de euros e 24 milhões de euros em receitas de dividendos.
Participações ligadas à energia representavam cerca de 37% dos ativos. Entre os fatores que influenciam a avaliação dessas empresas está um novo modelo regulatório para ativos, que define como companhias reguladas podem obter retorno sobre investimentos em infraestrutura e como as tarifas são calculadas. Os primeiros ajustes tarifários entraram em vigor em 1º de agosto, com mais detalhes previstos até o fim de 2026 ou no primeiro trimestre de 2027.
As ofertas podem permitir que as próprias empresas captem recursos, e não apenas que acionistas atuais vendam participações. O governo terá prioridade caso decida vender ações, enquanto o UzNIF poderá alienar parte de seus ativos para garantir liquidez no mercado.
“As empresas terão igualmente prioridade para captar capital no âmbito destes IPO”, afirmou Dan. A estrutura definitiva de cada operação ainda será definida.
2026 é o primeiro ano completo de gestão do UzNIF pela Franklin Templeton, após a posse em maio de 2025. O primeiro dividendo do fundo será avaliado em 2028, com base nas contas de 2027.
