FRANKFURT — O Banco Central Europeu deve elevar a taxa de depósito de 2,25% para 2,5% na quinta-feira. A decisão é considerada quase certa pelos investidores, mas os dados disponíveis mostram que a pressão sobre os preços está concentrada na energia, enquanto os demais indicadores recuam.
A inflação da zona do euro chegou a 3,3% em agosto, ante 2,9% em julho, maior nível desde setembro de 2023. No mesmo período, a inflação de energia avançou de 10,3% para 14,3%. Já a inflação subjacente, que exclui energia, alimentos, álcool e tabaco, caiu de 2,5% para 2,4%. Nos serviços, o índice recuou de 3,3% para 3%.
Choque concentrado na energia
Estudos do próprio BCE reforçam que o aumento dos preços tem origem principalmente em fatores de oferta. Economistas do banco concluíram que as restrições de energia provocadas por tensões geopolíticas explicam cerca de 90% da alta da inflação energética entre janeiro e maio.
O BCE afirmou que, no episódio atual, a oferta de energia domina, enquanto a demanda e os estímulos de política pública têm papéis secundários. A avaliação contrasta com a alta de preços de 2021-22, quando fatores de oferta e demanda atuaram simultaneamente e levaram a instituição a subir os juros de forma vigorosa e persistente.
Os dados também variam entre os países. Em agosto, a inflação foi de 4,5% na Espanha, 2,9% na Alemanha e 2,7% na França, apesar de as três economias estarem expostas ao mesmo choque energético.
Decisão com impacto sobre o euro
O ING classifica a alta esperada como uma medida preventiva e observa que uma taxa de 2,5% ainda estaria dentro da faixa considerada neutra pelo BCE. Um avanço além desse nível significaria adotar uma política restritiva, decisão de natureza diferente.
A reunião do BCE ocorre em meio a possíveis mudanças nas taxas de outros bancos centrais. A Reserva Federal dos Estados Unidos se reúne em 15 e 16 de setembro. Os investidores passaram a atribuir 60% de probabilidade a uma alta da banda alvo, de 3,5%-3,75% para 3,75%-4%.
O Banco do Japão se reúne em 17 e 18 de setembro, com probabilidade entre 80% e 90% de elevação para 1,25%. O Banco de Inglaterra, por sua vez, deve manter os juros em 3,75% a 17 de setembro.
Uma alta da Fed sem movimento equivalente do BCE poderia fortalecer o dólar diante do euro. Isso favoreceria as exportações europeias, mas encareceria as importações e poderia elevar os custos de petróleo e gás, negociados em dólares. A decisão do BCE, portanto, ocorre diante de uma inflação que a política monetária tem dificuldade de atingir diretamente e de uma economia que ainda pode se beneficiar de estímulos.
