A expansão da infraestrutura de inteligência artificial levou empresas de tecnologia a buscar cerca de 500 bilhões de dólares (2,49 trilhão de reais) em empréstimos nos nove meses desde janeiro. O movimento, usado para financiar chips, servidores e data centers, contribui para a alta das taxas de juros e aumenta a preocupação dos investidores.
Em 2024, a emissão de dívida do setor foi quase nula. O Goldman Sachs prevê que o volume alcance 1,2 trilhão de dólares (5,98 quatrilhão de reais) em 2027. James Vrachas, da Post Oak, estima que empresas ligadas à IA já respondam por 25% das emissões de títulos privados, ante 4% há dois anos. “Em termos de crescimento, é algo que nunca vimos”, afirmou.
Google, Meta, Amazon e Microsoft estão entre as empresas cujos fluxos de caixa já não bastam para cobrir os investimentos do setor. Neste ano, o ecossistema de IA deve tomar mais empréstimos do que as operadoras de cabo dos Estados Unidos durante a expansão da internet ou as companhias ferroviárias na fase de crescimento das ferrovias no país, considerando valores ajustados pela inflação.
O mercado de títulos tem absorvido as novas emissões, mas a captação ficou mais cara. A Meta precisou oferecer juros superiores a 7% ao ano, enquanto algumas empresas especializadas em data centers ultrapassaram 9%. Para Vrachas, o aumento da oferta de títulos força os emissores a pagar retornos maiores, afetando também o restante do mercado.
Mark Malek, responsável por investimentos na Siebert Financial, afirma que investidores podem trocar títulos do Tesouro por dívida da Microsoft. Essa mudança aumenta a pressão sobre as taxas de endividamento do governo dos Estados Unidos. O movimento se soma à inflação associada à guerra contra o Irã e aos preços elevados da energia.
A taxa dos títulos do Tesouro americano de 10 anos está em torno de 5,30%, o maior nível desde 2002. Fundos especulativos detinham 7% do total de títulos do Tesouro em circulação no fim de 2025, o que amplia a capacidade de realocação rápida desses investimentos.
Risco de correção
Uma desaceleração no desenvolvimento da infraestrutura, atrasos em obras ou receitas abaixo do necessário podem provocar um ajuste nas avaliações dos mercados de dívida e ações, segundo Malek. No fim de setembro, o Banco da Inglaterra apontou risco de correção maior do que em julho, quando o Nasdaq caiu cerca de 7%.
A Oracle é tratada como um possível indicador antecipado dos riscos. A empresa acumula 125 bilhões de dólares (623 bilhões de reais) em dívida, tem redução do caixa a cada trimestre e pode enfrentar atraso no cronograma de um projeto de centro de dados no Novo México. Malek alerta que uma eventual dificuldade da companhia para quitar uma dívida poderia gerar contágio no mercado de títulos ligados à IA.
